Tras un primer semestre excepcional para los hogares españoles por la fuerte subida de los tipos de interés medios, todo parece apuntar a que la rentabilidad de las Letras del Tesoro afronta un mes de julio de consolidación que, si no hay cambios significativos en el escenario geopolítico, podría extenderse al conjunto del verano.
Los títulos del Estado ofrecen entre el 2,2% y el 2,5% en los distintos plazos antes de que hoy se celebre la primera subasta del mes. Será a seis y doce meses. Las pujas del mes de julio se completarán el próximo martes día 14 con la venta de títulos a tres y a nueve meses.
Tras la subida de los tipos de interés de 25 puntos básicos decidida por el Banco Central Europeo (BCE) el pasado 11 de junio y la reapertura del Estrecho de Ormuz , el mercado se ha relajado. Las apuestas por una nueva subida del precio del dinero en septiembre han perdido cierta intensidad , una circunstancia que se refleja ya con claridad en el euríbor a 12 meses.
El índice hipotecario ha perdido fuelle en el tramo final de junio y el arranque de julio. El mes pasado cerró a la baja muy suavemente, en el 2,8%, lo suficiente para romper una serie de tres subidas consecutivas. Y en los tres últimos días se ha mantenido más cerca del 2,7% que del 2,8% que fue una constante durante todo el mes pasado. Ahora, el euríbor está mucho menos tensionado.
"Los riesgos están actualmente más equilibrados que hace dos semanas", señalaba el martes pasado la presidenta del BCE, Christine Lagarde . Ahora no hay necesidad de que la institución tenga que intervenir de nuevo para frenar la amenaza de la inflación, porque el precio del petróleo se ha desplomado tras la pérdida de tensión en Oriente Próximo y ante las conversaciones entre EEUU e Irán.
Por lo tanto, los tipos de interés en la zona euro no se van a mover durante todo el verano y el grueso de las miradas se fijarán en el mes de septiembre, donde las previsiones de una nueva subida son ahora menores. La gran pregunta es hacia dónde puede evolucionar la rentabilidad de los activos de ahorro sin riesgo de las familias españolas.
Un rendimiento que, según los plazos, ya ofreció signos de cierto cansancio en las subastas de junio. En la última, celebrada un día antes de que el BCE ejecutara la subida del precio del dinero, el rendimiento de las Letras en el plazo de nueve meses se mantuvo sin cambios en el 2,51% . Por su parte, el tipo de interés medio de los títulos del Estado a tres meses subió desde el 2,15% hasta el 2,23%.
Una semana antes, el rendimiento de las Letras a 12 meses, el plazo estrella, rompió en la subasta de junio con la tendencia alcista que había acumulado durante tres subastas consecutivas y su rendimiento cayó al 2,54% desde el 2,63% de la puja de mayo . Este descenso, que no evita que se mantengan cerca de las cotas más elevadas desde finales de 2024, debería apoyar que la rentabilidad no se mueva demasiado en las próximas subastas.
Los expertos consideran que, una vez que ya se ha sustanciado la primera subida de tipos en la zona euro y teniendo en cuenta que el mercado ya ha descontado la posibilidad de una segunda a la vuelta del verano, los actuales niveles de las Letras siguen siendo atractivos si no hay una rebaja significativa en las próximas subastas, en la que se espera una buena participación de los inversores particulares.
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